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来源：长江有色金属网
价格速览与核心驱动
今日长江现货1#镍价123，650-125，850元/吨（中间价124，750元）易倍策略，单日涨2，250元。主因：
宏观面：上周周五（8月29日），美国个人消费支出（PCE）通胀数据符合市场预期，市场对降息预期押注升温，美指震荡走弱，一度跌至97.8关口，美国 8 月 ISM 制造业 PMI 创 2022 年 6 月以来新高至 50.3，劳动力市场韧性支撑消费信心，市场流动性宽裕，有色金属板块整体呈现反弹趋势，中国“金九银十”促消费政策拉动不锈钢需求，本交易日镍价呈现修复反弹趋势。
供应端：2025年上半年中国原生镍总供应量同比增长态势，进口方面，精炼镍进出口均大幅增长，菲律宾雨季结束，8月镍矿发运量环增加，但价格保持坚挺，印尼作为主产国，湿法冶炼及镍铁项目加速投产，推动高冰镍、湿法中间品产量攀升。成本端，印尼红土镍矿内贸价格上涨，产业链利润向矿端倾斜，但镍价承压下行导致冶炼端利润不佳。
需求端：传统消费旺季（9-10月）镍需求未现超预期增长，合金（航空、化工）及电镀领域需求平稳但增量有限，整体呈现“韧性强、弹性弱”特征易倍策略，暂未形成拉动镍价大幅反弹的核心动能。
产业链上下游现状
上游：镍矿主产区为印尼、菲律宾，上半年中国镍矿进口量同比减弱，国内港口库存处历史低位；印尼镍矿受雨季及政策调整影响，供应节奏不确定性增加。
中游：冶炼环节分化明显——硫酸镍产量同比下滑（原料受限、利润倒挂）；国内镍生铁产量低位运行，印尼镍铁产量增长但利润空间收窄。
下游：不锈钢行业需求疲软、库存积压，对镍需求拉动乏力；新能源汽车市场虽增长，但磷酸铁锂电池崛起削弱镍需求增量。
短期展望：12.5万关口可期，风险需警惕
短期镍价受降息预期提振、去库存与需求回暖驱动，有望冲击12.5万元/吨；中长期需关注技术迭代（固态电池）、地缘供应（俄镍回归）及碳政策（CBAM）三大变量，企业需通过技术升级（如RKEF改高冰镍线）、资源布局（印尼湿法项目）等。
（注：本文为原创分析，核心观点基于公开信息及市场推导，以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网
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责任编辑：李铁民 易倍策略
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